Un informe elaborado por Codelco a solicitud del nuevo directorio encabezado por Bernardo Fontaine concluyó que la estatal registró un deterioro sostenido de sus principales indicadores financieros entre 2022 y 2025, período en que la compañía estuvo presidida por Máximo Pacheco.

El reporte analiza los flujos de caja de la minera durante los últimos ocho años, aunque pone especial énfasis en los cuatro ejercicios más recientes, cuando André Sougarret ejerció como presidente ejecutivo durante un año y Rubén Alvarado asumió el cargo en el período restante.

Uno de los principales antecedentes que entrega el documento es que, entre 2022 y 2025, Codelco realizó aportes al Estado por US$7.039 millones, mientras que su endeudamiento aumentó en US$8.734 millones, citó Diario Financiero.

En otras palabras, según plantea un director de la corporación citado en el informe, “lo que entrega la empresa al Fisco se está financiando con deuda”.

El análisis también muestra que la minera contrajo pasivos por US$8.958 millones en ese período, mientras que las utilidades acumuladas alcanzaron solo US$626 millones, excluyendo el efecto contable asociado a Novandino Litio.

Además, en 2023 la empresa registró pérdidas por US$375 millones.

De esta forma, el informe sostiene que el endeudamiento de la estatal durante esos cuatro años equivale a cerca de 14 veces las ganancias obtenidas en el mismo lapso.

Deuda creció 50% desde 2021

El documento -citado por Diario Financiero- también evidencia un incremento sostenido de la deuda bruta de la compañía.

Al cierre de 2025, esta alcanzó los US$26.328 millones, un aumento de 50% respecto de los US$17.594 millones registrados en 2021, con un crecimiento promedio anual cercano a US$2.800 millones.

A juicio del informe, los resultados financieros y el elevado nivel de endeudamiento hacen necesaria la revisión de la estrategia de la empresa.

“Los resultados de la corporación y el alto nivel de endeudamiento hacen necesario repensar la estrategia y efectuar cambios para revertir estos resultados, incluyendo una revisión detallada de la cartera de negocios de la compañía y sus potencialidades, de los gastos y las inversiones”, señala el documento.

Asimismo, sostiene que el aumento de la deuda se destinó al financiamiento de inversiones, gastos e intereses, sin traducirse en mayores niveles de producción ni en una mejora de la rentabilidad.

Cuestionamientos al retorno de las inversiones

El informe también advierte que las inversiones en proyectos y desarrollos aumentaron 35% entre 2022 y 2025. En ese período, el gasto de capital pasó desde un promedio anual de US$3.400 millones entre 2018 y 2021 a casi US$4.600 millones anuales.

Sin embargo, el reporte cuestiona el retorno de esos desembolsos y afirma que los proyectos, incluidos los estructurales, “no han cumplido con lo proyectado en cuanto a tiempo y desempeño”.

En esa línea, agrega que la presión financiera sobre la estatal no solo respondió al mayor volumen de inversiones, sino también a la brecha entre los recursos comprometidos y los resultados finalmente obtenidos.

“El principal desafío ya no es ejecutar más y más inversión, sino capturar el valor esperado de las inversiones realizadas”, concluye el documento.

Otro de los puntos destacados es el incremento del costo financiero de la deuda. Solo durante 2025, Codelco desembolsó US$1.127 millones en intereses, casi el doble de lo pagado en 2018.

Según el informe, esa cifra supera ampliamente la utilidad registrada ese mismo año, que alcanzó US$416 millones, excluyendo la utilidad contable por US$2.006 millones asociada a Novandino Litio.