A fines de enero, el presidente de la consultora británica Oxford Economics, Adrian Cooper, generó atención al decir que el mundo atraviesa “un cambio estructural permanente” en el orden económico, impulsado por el proteccionismo de Estados Unidos y la expansión de las exportaciones chinas.

El economista advirtió de que el giro proteccionista impulsado por la Administración de Donald Trump en EEUU, al que China responde con un aumento de su capacidad industrial, ha marcado “un cambio en las reglas del juego de la economía mundial” de una magnitud “no vista desde la década de 1930”, al cuestionar el orden comercial global surgido tras la Segunda Guerra Mundial.

Y ahora, tanto Estados Unidos como Alemania se plegaron a lo mencionado por el presidente de Oxford Economics.

El canciller alemán, Friedrich Merz, inauguró la 62.ª Conferencia de Seguridad de Múnich con una sobria constatación: el orden mundial basado en reglas se ha desmoronado, y Alemania y Europa deben reorientarse.

“Este orden, por imperfecto que fuera incluso en sus mejores momentos, ya no existe”, subrayó Merz.

Por su parte, Estados Unidos estará “impulsado por una visión de un futuro tan orgulloso, tan soberano y tan vital como el pasado de nuestra civilización”, expresó Marco Rubio en la misma Conferencia.

“Y aunque estamos dispuestos, si es necesario, a hacerlo solos, preferimos y esperamos hacerlo junto a ustedes, nuestros amigos de Europa”, agregó.

Nuevas reglas, nuevo orden mundial

El secretario de Estado estadounidense tomó la palabra al frente de los líderes europeos en medio de un momento tenso entre Europa y Estados Unidos desde la vuelta de Donald Trump a la Casa Blanca.

En un tono mucho más conciliador que el empleado hace un año por J.D. Vance, Rubio trató de calmar a los aliados europeos aunque defendió la visión estadounidense como líder mundial.

En esa misma línea criticó el papel de Naciones Unidas asegurando que “prácticamente no ha tenido ningún rol” a la hora de resolver los grandes conflictos, como los de Ucrania y Gaza, y pidió una reforma de las instituciones internacionales.

Pero, ¿qué consecuencias tiene el ‘nuevo orden’ para los europeos? Friedrich Merz pide que se reconozca esta nueva realidad, pero sin aceptarla como un destino inalterable.

“No estamos a merced de este mundo. Podemos darle forma. Y lo podemos hacer mediante una Europa libre, segura y competitiva. Una Europa soberana es nuestra mejor respuesta a los nuevos tiempos. Unir y fortalecer Europa es hoy nuestra tarea más importante”, dijo.

Europa debe convertirse en un factor político mundial, con su propia estrategia de seguridad: “Esta Europa es hoy más valiosa que nunca para nosotros”, opinó.

“En la era de la rivalidad entre grandes potencias, ni siquiera Estados Unidos será lo suficientemente poderoso como para ir por su cuenta”, consideró.

¿Qué ha sucedido con el precio de la plata en 2025?

La plata ha duplicado su valor, de unos US$30 por onza, a principios del año 2025, hasta un máximo histórico de US$67,65 el 18 de diciembre.

El metal cotizó en Comex, la división de materias primas de la Bolsa Mercantil de Nueva York (NYMEX), los US$30 en enero, rondó los US$37 y US$40 en verano, antes de alcanzar una subida decisiva en los últimos meses del año.

El aumento de más del 110% en 2025 supone un cambio radical para el metal precioso. En la última década, el valor de la plata osciló entre los US$15 a US$25, con repuntes ocasionales por encima de los US$30.

Incluso en máximos anteriores, en 1980 y 2011, la plata alcanzó un máximo cercano a los US$49 por onza. El hermano mayor de la plata, el oro, ha tenido un rendimiento inferior en 2025: ha ascendido hasta un 60%, alrededor de los US$4.340 por onza, pero la plata ha doblado su valor.

El repunte se vio impulsado, en parte, por la caída del dólar estadounidense y las expectativas de recortes de tipos por parte de la Reserva Federal de EEUU, que hacen que los metales preciosos sean más atractivos como activos refugio.

Pero hay otros factores que impulsaron el repunte, como el hecho de que la producción tiene dificultades para responder al ritmo de la demanda.

¿Qué desafíos enfrenta la producción de plata?

Latinoamérica, que produce más de la mitad de la plata mundial, enfrenta una disminución de su producción a medida que las minas envejecen y las reservas disminuyen.

México, responsable del 25% del suministro mundial, ha experimentado caídas de producción de dos dígitos en los últimos años. Una de las minas más grandes del país, San Julián, en el norteño estado de Chihuahua, se acerca al final de su vida útil, que será en 2027.

Entretanto, Perú, Bolivia y Chile, que juntos suministran casi un tercio de la plata mundial, enfrentan una disminución en las leyes del mineral, lo que encarece y reduce la eficiencia de la extracción.

Estos países también enfrentan inestabilidad política y regulaciones mineras más estrictas, que han desincentivado nuevas inversiones en sus sectores mineros.

Sin regulaciones favorables, se espera que la producción de Latinoamérica se estanque o disminuya para finales de la década, según analistas de GlobalData, con sede en Londres. El mercado de la plata se ha mantenido en déficit estructural por quinto año consecutivo, según escribió el mes pasado la asociación del sector, The Silver Institute.

La demanda de este año superará la oferta en alrededor de 95 millones de onzas, según el Instituto.

¿Por qué hay una creciente demanda de plata?

La demanda de plata no solo aumenta porque los inversores la consideran una reserva de valor, sino también porque se ha vuelto esencial para la tecnología moderna y las energías limpias.

Los paneles solares, por ejemplo, utilizan pasta de plata para conducir la electricidad. Con el aumento de los objetivos gubernamentales de energía renovable, se prevé un fuerte crecimiento de la demanda del sector fotovoltaico.

Los vehículos eléctricos también requieren hasta dos tercios más de plata que los automóviles con motor de combustión. El metal se utiliza en baterías, cableado e infraestructura de carga.

Los chips de inteligencia artificial y los centros de datos dependen de la plata para tener circuitos eficientes, donde la velocidad y la fiabilidad son primordiales. Mientras el uso de plata en barras y monedas desciende, sí que se sigue usando mucho en las joyas, dispositivos médicos electrónicos y bienes de consumo.

The Silver Institute proyecta que la demanda industrial mundial de plata crezca de forma constante durante los próximos cinco años.

Oxford Economics calculó este mes que la demanda de plata en el sector automotriz crecerá anualmente un 3,4% de aquí a 2031, y que el metal precioso se beneficiará de un aumento proyectado del 65% en la construcción de centros de datos en EEUU durante el mismo período.

¿Cuál fue el papel histórico de la plata como dinero?

Las civilizaciones antiguas utilizaban la plata en el comercio por su durabilidad. Su importancia aumentó aún más cuando los colonizadores europeos descubrieron vastos yacimientos en Latinoamérica y se convirtió en el metal de las transacciones diarias.

Las monedas de plata españolas por valor de ocho reales, la antigua moneda de España antes de la peseta y el euro, se convirtieron en la primera moneda de intercambio global del mundo y circulaban desde América hasta Asia y Europa.

En el siglo XIX, muchas naciones, incluyendo Estados Unidos y el Reino Unido, vincularon sus monedas tanto al oro como a la plata. De hecho, la libra esterlina británica tomó su nombre de una libra de plata.

En el siglo XX, el oro permaneció en las reservas de los bancos centrales y la plata se incorporó al uso industrial, conservando su reputación como instrumento de protección contra la inflación y la inestabilidad financiera.

Las políticas de ‘shock’ puestas en marcha hace dos años por Javier Milei en Argentina han logrado ordenar las cuentas públicas y desacelerar la inflación, pero no han resuelto la incapacidad para acumular reservas, mientras el ajuste económico ha dejado graves heridas en el tejido productivo.

El economista llegó a la Presidencia el 10 de diciembre de 2023 y se volcó en recobrar el superávit fiscal, objetivo que logró en pocas semanas tras ejecutar un ajuste sin precedentes.

Desde un déficit primario del 2,9% del PIB en 2023, Argentina logró el año siguiente un superávit del 1,8% y ha acumulado en los primeros diez meses de 2025 un saldo primario positivo del 1,4% del PIB.

Estos resultados se lograron a partir de drásticos recortes en el gasto que afectaron particularmente a la inversión en obra pública, los subsidios a la energía y el transporte, las pensiones y los salarios de empleados públicos.

“Milei llegó con dos ideas muy marcadas en su cabeza: cerrar la financiación del Banco Central al Gobierno y eliminar el déficit fiscal. Además, cuando llegó, hizo una devaluación brutal. Fue una terapia de shock”, afirmó Mauricio Monge, economista senior de la consultora británica Oxford Economics.

La Administración de Milei redujo los excedentes monetarios y los pesados pasivos del Banco Central, cortó la emisión monetaria para financiar el Tesoro e impulsó una fuerte desregulación económica.

La dura política fiscal y monetaria tuvo efecto en el comportamiento de los precios: la inflación pasó de una tasa mensual del 25,5% en diciembre de 2023 al 2,3% en octubre pasado. Además, cerraría 2025 con un acumulado anual del 29% cuando en 2024 fue del 117,8%.

Según Gastón Utrera, director del Instituto de Economía Política de la Universidad Siglo 21, el plan de Milei ha sido “extremadamente efectivo” en equilibrar las cuentas públicas y reducir la inflación, pero la velocidad de las reformas pudo no haber sido la adecuada al avanzar en la apertura comercial y la desregulación antes de impulsar las reformas laboral y tributaria, que se debatirán en 2026.

Política cambiaria bajo la lupa

“La cuestión cambiaria sigue siendo muy criticada, pero esas críticas pueden perder sustento una vez que Argentina vuelva a los mercados internacionales -regreso programado para el miércoles 10- y si el Gobierno logra reformas laboral y tributaria que reduzcan lo suficiente los costes internos”, dijo Utrera.

Para Monge, de Oxford Economics, uno de los mayores errores de Milei fue apreciar el peso argentino frente al dólar para bajar la inflación y obtener apoyo popular -lo que le dio frutos en las elecciones legislativas de octubre-, pero “el país se está volviendo más caro” y pierde competitividad para exportar y acumular reservas.

Esta incapacidad para incrementar sus reservas y poder enfrentar sus abultados compromisos de deuda llevó a Argentina a firmar en abril pasado un acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI) y, seis meses después, a pedir asistencia financiera millonaria a Estados Unidos.

Impacto en la economía real

En medio del severo ajuste aplicado por Milei, el PIB de Argentina se contrajo en 2024 el 1,3%. En los primeros nueve meses de 2025, la actividad ha acumulado un alza del 5,2%, pero la economía ha mostrado un débil desempeño desde mayo.

La industria es uno de los sectores más golpeados. Por efecto de una demanda aplastada, el aluvión de importaciones y el encarecimiento del crédito, el sector manufacturero se hundió un 9,5% en 2024 y a septiembre pasado acumuló una subida de sólo el 3,8%, con una utilización de su capacidad instalada de apenas el 61,1%.

En este escenario, según cifras del Centro de Economía Política Argentina, desde la llegada de Milei al Ejecutivo se han cerrado 19.164 empresas -casi 30 por día- y se han perdido 276.624 puestos de trabajo -432 por día-.

“A Argentina le sigue costando crecer. Sigue teniendo problemas en el mercado laboral, debe seguir trabajando en su política monetaria y cambiaria. Si bien ha hecho un ajuste fiscal, no es sostenible. Luego de dos años de un ajuste fiscal muy fuerte, el argentino está fatigado y ya no tiene más espacio para seguir soportando un ajuste mayor”, afirmó Monge.