El Banco Central de Chile ya había advertido sobre los riesgos del aumento de las apuestas de las AFP mediante los ‘swaps’ de tasas de interés, meses antes de que estallaran las críticas por las millonarias pérdidas que esto significó para los fondos de pensiones.

Revelado por Bloomberg, la “estrategia a largo plazo” que implementaron las administradoras, que, en simple, apuntaba a sacar beneficio de unas bajas en las tasas de interés en Estados Unidos, terminó en pérdidas por US$7.700 millones para esas inversiones, con un impacto magnificado en los fondos de pensiones por US$11.600 millones en lo que va del año y US$1.400 millones en el fondo E, según los cálculos de Diario Financiero.

Las advertencias del Banco Central por las apuestas de los fondos de pensiones

Ahora bien, en su Informe de Estabilidad Financiera (IEF) del primer semestre de este año, publicado en mayo, el Banco Central advirtió que, si bien las compras (posiciones) de los fondos de pensiones en los swaps se han moderado, continuaban elevadas a la hora del informe.

¿Qué son los swaps?

Los swaps forman parte de los llamados derivados, instrumentos financieros que dependen del precio de otro activo, como acciones, índices, materias primas o tasas de interés, entre otros.

En los swaps, ambas partes se comprometen a intercambiar flujos futuros bajo una fórmula previamente establecida, y si son de tipos de interés -como los comprados por las AFP en los últimos dos años-, se acuerda que una de las partes pague una tasa fija y la otra una variable, que depende de la evolución de las tasas de interés.

Desde el Banco Central sostuvieron que estas compras aumentan la exposición de los fondos de pensiones “al riesgo de alzas en el tramo largo de la curva”. En otras palabras, cuanto suban las tasas de interés -tanto por el incremento de tipos del banco central de EEUU, la Fed, como de la deuda estadounidense-, el valor de esas inversiones se podría ver mermadas.

Con todo, el ente emisor recalcó que la Superintendencia de Pensiones emitió una resolución en abril con nuevos límites para la exposición de las AFP a estos instrumentos, lo que mitiga los riesgos en caso de que los operadores de swap soliciten más dinero o liquidez -los llamados de margen o margin call en inglés-.

Por otro lado, un recuadro del mismo Informe de Estabilidad Financiera apuntó que desde noviembre de 2022 comenzaron a crecer los reportes de operaciones de derivados mediante un sistema administrado por el Banco Central, el Sistema Integrado de Información de Derivados.

En esa plataforma deben reportar los bancos y otras entidades fiscalizadas por la Comisión para el Mercado Financiero (CMF), “así como todos aquellos que realicen transacciones de derivados con no residentes -extranjeros”.

Desde el Banco sostuvieron en el recuadro que la mayor profundidad del mercado de derivados es “positiva” ya que ayuda a una mejor gestión de riesgos por parte de las empresas financieras, “siempre que su uso esté sujeto a los resguardos adecuados para la estabilidad financiera”. Con todo, dentro de los aspectos relevantes está “revisar continuamente este marco regulatorio, considerando sus diferentes dimensiones”.